눈치 수익 거래소(YEX) 영구선물

수익률은 자체 거래소를 받을 자격이 있다

지난 10년간 암호화폐의 이야기는 가격이라는 언어로 쓰여왔다. 우리는 토큰의 급격한 상승과 속이 뒤틀리는 하락을 추적하며 성공과 실패를 달러로 측정해왔다. 가격은 가시적이고 강렬하며 지배적인 서사다. 그러나 이 혼란스러운 표면 아래에는 전체 시스템을 지배하는 보다 강력하고 보이지 않는 힘이 있다: 수익률(yield).

수익률은 금융의 조용한 구조다. 그것은 레버리지 비용을 결정하는 펀딩 레이트이며, 보안의 시간 가치를 나타내는 스테이킹 APR이고, 위험 자체의 글로벌 기준선 역할을 하는 T-빌 금리다.

가격이 순간의 스냅샷이라면 수익률은 연속적인 흐름이다—모든 전략, 모든 포트폴리오, 모든 시장을 형성하는 중력의 당김이다. 그 중요성에도 불구하고 수익률은 파편화되어 있고 유동성이 낮으며 대부분 직접 거래할 수 없는 자산군으로 남아 있다. 우리는 그것을 관찰하고, 반응하며, 이를 바탕으로 전략을 구축할 수 있지만, 직접적으로 거래할 수는 없다.

이것이 탈중앙화 금융에서 근본적으로 누락된 인프라다. 전용 수익률 거래소(Yield Exchange, YEX)를 구축할 때가 왔다.

수익률의 분절

오늘날 수익률에 대한 관점을 표현하려는 누구든지 엄청난 복잡성과 자본 비효율성의 세계로 몰려들 수밖에 없다. 이 풍경은 연결되지 않은 사일로들의 집합이다:

• 펀딩 레이트는 영구선물(perpetual) 거래소 내부에만 존재하여 헤지하거나 투기하기 위해 번거로운 다중 레그 베이시스 트레이드를 요구한다.

• 스테이킹 APR은 Liquid Staking Token(LST)에 묶여 있어, 사용자는 수익률 노출을 얻기 위해 원치 않는 가격 리스크를 떠안아야 한다.

• 토큰화된 T-빌에서 파생된 "무위험" 금리는 또 다른 사일로에 존재하며, 크립토 고유의 금리와 분리되어 있다.

이러한 분절은 정교한 참여자들을 임시방편의 해결책으로 내몬다. 그들은 원하는 팩터(수익률)에 노출되기 위해 원치 않는 리스크(가격 베타)에 지속적으로 노출된다. 시장에는 수익률 자체를 헤지하고, 투기하며, 구축할 수 있는 깔끔하고 표준화되며 자본 효율적인 상품이 결여되어 있다.

시간을 주문장으로 바꾸는 수익률 거래소(YEX)

수익률 거래소는 토큰을 위한 또 다른 DEX가 아니다. 거래되는 기본 자산이 바로 수익률 그 자체인 장소다. 핵심 상품은 우리가 "수익률 영구(perpetual)"라고 부르는 영구 수익률 스왑(perpetual yield swap)이다. 수익률 영구상품.

표준 영구계약과 유사하되 비트코인 가격을 추적하는 대신 지수가 특정 수익률을 추적한다—예를 들어 BTC-PERP의 연환산 8시간 펀딩 레이트 또는 실시간 3개월 미국 T-빌 수익률과 같이.

그 메커니즘은 우아하고 강력하다:

• 수익률 거래 방법: 주문장은 베이시스 포인트(bps)로 표시된다. 연환산 10% 수익률로 BTC 펀딩 레이트를 "매수"하거나 12%로 "매도"하는 리미트 주문을 넣을 수 있다.

• 스트리밍 손익: 손익(PnL)은 누적 지수의 변화로 측정된 수익률의 변화에 기반해 계산된다. 포지션은 금리의 방향에 대한 베팅이며, 실시간 수익률 변동에 따라 손익이 실시간으로 흐른다.

• 만기 없음: 이 상품들은 영구적(perpetual)으로, 전통적 선물에 수반되는 "롤 리스크"와 관리상의 골칫거리를 제거하여 장기 헤지 및 캐리 전략을 가능하게 한다.

YEX는 수십 개로 분절된 소스들로부터의 수익률 발견을 단일의 통합된 '시간' 주문장으로 통합한다. 이는 금융에서 가장 중요한 힘을 위한 깔끔하고 유동적이며 조합 가능한 프리미티브를 창출한다.

열리는 새로운 전략의 우주

수익률이 거래 가능한 자산이 되는 순간, 정교한 전략들이 단지 자본이 풍부한 펀드만의 전유물이 아니라 모두에게 접근 가능해진다.

• DAO 재무팀 및 프로토콜을 위해: 대규모 LST 포지션을 보유한 DAO는 스테이킹 수익률 영구상품을 숏함으로써 변동성이 큰 유동적 보상 흐름을 고정되고 예측 가능한 수입으로 전환할 수 있다.

• 베이시스 트레이더를 위해: 복잡한 세 갈래 베이시스 거래는 단일 상품으로 축소된다. 트레이더는 이제 현물 자산을 롱하고 펀딩레이트 영구상품을 숏하여 훨씬 낮은 자본 요구사항으로 깔끔한 캐리 포지션을 만들 수 있다.

• 유동성 제공자를 위해: ETH/USDC 풀의 LP는 임퍼머넌트 로스에서 발생하는 암묵적 수익률 노출을 ETH 펀딩레이트 영구상품을 롱함으로써 헤지하여 보다 안정적인 수익 프로필을 만들 수 있다.